Enfriamiento

Economistas vaticinan caída en la actividad por los próximos 10 meses

Pese al acuerdo con el FMI, hay consenso en que la economía real recién volvería a crecer en 2019. La mirada de Melconian, Milei, Capello, Rattazzi, Zuchovicki y Spacessi. 10|06|18

En la semana en que se conocieron detalles del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional coincidieron en Córdoba un par de eventos que convocaron a economistas, analistas y empresarios de peso. En Osde se realizó el 7° Seminario Pyme, para medir el impacto de la turbulencia actual en ese segmento de la economía, en tanto que en el Sheraton Hotel se realizó una nueva edición del Congreso Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (Iaef). Con diagnósticos, escenarios y soluciones distintas, se pueden detectar algunas coincidencias en los análisis sobre lo que se viene: para los consultados, el segundo semestre será “complicado y negativo”. PERFIL CORDOBA dialogó y recogió las visiones de los economistas Javier Milei, Carlos Melconian, Marcelo Capello y Claudio Zuchovicki y de los empresarios Cristiano Rattazzi (Fiat Argentina) y Humberto Spacessi (Apyme Córdoba). 

Milei: “Este gradualismo a ritmo de tortuga falló” 
El mediático y liberal economista Javier Milei no anda con rodeos a la hora de graficar la situación actual y lo que viene. Cree que el Gobierno se manejó con ineptitud, que eligió el gradualismo para evitar que la corporación política pague el ajuste y que la disminución impositiva es imperceptible. “Hay que ir a una reducción del sector público y ganar solvencia. A este ritmo de disminución de presión de impuestos tardaríamos 50 años en llegar a la presión de Chile y esto es porque el gasto público en términos reales no cae. El gradualismo es ajuste lento sobre el sector público, el sector parasitario de la economía y es violento sobre el sector privado que es el que genera riqueza, por eso se termina mal. La evidencia empírica y la teoría económica están a favor del shock”, señala.  
-El shock tiene un impacto grande en el costo social
-Eso es falso. Costo social tiene el gradualismo. Tenemos el mismo PBI que el 2015, que es el mismo del 2011: siete u ocho puntos abajo en términos per cápita, tenemos la misma inflación que tenía el kirchnerismo, los mismos empleos privados. Tenemos US$ 105 mil millones tomados de deuda con el mercado y ahora más con el FMI. El programa gradualista salió mal. Lo que pasa es que el shock impacta sobre los intereses de la corporación política y ellos no quieren resignar la de ellos.  
-¿El semestre que viene puede ser recesivo o prerecesivo?
-La actividad va a caer. Se esperaba una evolución del PBI en torno al 3%, ahora se espera 1,3%, pero el arrastre estadístico es del 1,5%. Ya está, tuvimos expansión en el primer trimestre, el segundo es amesetado, va cayendo, y el tercero se desploma. En términos de crecimiento vamos a estar complicados hasta mediados del año que viene. Para que un ajuste sea expansivo, el aumento de ahorro tiene que estar acompañado de un aumento de inversión. En este contexto, no aumenta la inversión. Vamos hacia una caída de la actividad, del empleo, del salario real, aumentará la pobreza y la inflación se acelerará. Este gradualismo a ritmo de tortuga embarazada falló.

Spacessi: “El daño colateral lo están pagando las pymes” 
En Córdoba hay unas 80 mil pymes y Humberto Spacessi es el presidente de la filial local de una de las principales entidades que las nuclea, Apyme. Según su mirada, el panorama es preocupante porque el mercado interno se achica día a día. “Para frenar la inflación el Gobierno decidió acotar la liquidez, algo que no ha funcionado porque la inflación y las tasas siguen altas y la gente no tiene dinero. Lo poco que tiene se destina a subsistir y a pagar tarifas. Massot me reconoció que ellos sabían que estas políticas perjudicaban a las pymes pero que, por el momento, no lo podían evitar. Hoy el daño colateral de estas políticas lo pagamos las pymes”.
-¿Cómo imaginan el segundo semestre?
-Creo que va a seguir complicado. Tenemos que terminar con las Lebacs, no puede ser que cada 30 días estemos al borde del abismo. Si sigue así, la presión sobre el dólar para que suba va a persistir y en la economía doméstica pagamos las consecuencias. Vemos un sendero hacia la recesión, no hay datos que hablen de una reactivación. Hoy las pymes primero se endeudan, después se atrasan en los pagos y luego cierran. 

Rattazzi: “Me encanta el acuerdo con el Fondo porque es el mejor auditor” 
El presidente de Fiat Argentina cree que el ajuste fiscal debe ser un esfuerzo compartido por todos. Apuntó que la fuga de US$ 10 mil millones por turismo y que haya más importaciones que exportaciones “es una fiesta que hay que corregir”. En términos de actividad reconoció que “se va a endurecer un poco el consumo, pero no a niveles muy bajos. Para el segundo, tercer trimestre del año que viene se va a crecer. En nuestro sector miramos lo que pasa en Brasil, que no es tranquilizante, pero es lo que hay. Ojalá fuéramos tan competitivos como para ir a México”.
-Qué expectativa tiene del acuerdo con el Fondo?
-Me encanta el acuerdo con el Fondo porque es el mejor auditor que puede tener un país serio y yo quiero que este sea un país serio. Fuimos a tiempo, hubo un poco de zozobra del mercado pero también, como ciudadano, quiero un comportamiento de las cuentas pú- blicas. El Fondo va a ayudar a marcar lo que tenemos que marcar nosotros, no es que Dujovne no lo tenía claro, pero el Fondo va a ser más terminante.
-¿Hay que pasar por ocho o 10 meses de mercado frío?
Yo creo que sí, son esos meses de mercado más reducido, pero las inversiones siguen.

Zuchovicki: “La macro va a mejorar y la clase media va a empeorar” 
Referente para los mercados financieros locales, el gerente de Desarrollo en Mercado de Capitales de la Bolsa porteña cree que la pérdida de confianza en Argentina excede el terreno de lo económico y se mete en el plano político e institucional: “Hay pérdida de confian - za en todo el sistema. Para cualquiera que ame la propiedad pr ivada, que no cambien las reglas de juego es fundamental. Y el Congreso demostró que puede hacerlo en cualquier momento. La Justicia más de una vez no protegió la propiedad privada y el Poder Ejecutivo sobreestimó su postura ante la crisis. Todo eso precipitó los acontecimientos e hizo que la crisis cambiaria fuera más veloz de lo esperado”. Para el analista, es probable que se empiece a corregir la macro, pero se trasladará el problema a la clase media, que va a tener menos poder de consumo. “Al tener menos poder de consumo hay menos presión sobre la inflación, con lo cual la devaluación termina siendo más exitosa porque no todo se va a precios, porque si no, no se vende. Para mí los números macro van a mejorar, vamos a empeorar nosotros, la clase media”.

Melconian: “El Gobierno generó tres endeudamientos por US$ 30 mil millones” 
El ex presidente del Banco Nación de esta gestión se excusó de hablar con los medios, pero en su disertación no esquivó las críticas al manejo actual de la política monetaria y fiscal del Gobierno. Afirmó que, además de la pesada herencia, esta administración creó una “auto-herencia” y generó tres endeudamientos de US$ 30 mil millones: uno cambiario del sector privado, uno fiscal del sector público y otro por el flujo anual de las Lebac. El primero depende del humor de los capitales privados, el segundo del humor de los mercados y el tercero de los tenedores de Lebac y pesos.

Además, marcó los cinco pecados originales de la macro en los primeros dos años de Macri: una unificación cambiaria sin programa macro que generó más inflación; un cambio de expectativas que no trajo la lluvia de inversiones y decantó en un mercado cambiario con demanda alta y firme y oferta volátil y especulativa; un Banco Central que incumplió sistemáticamente las metas de inflación y produjo una bola de nieve de Lebac; una deuda pública que acarreó problemas por los fuertes flujos de necesidades anuales y el anuncio que nunca se concretó del crecimiento en torno al 3%. “Esos cinco pecados edificaron una macro demasiado frágil que terminó con el pedido de asistencia al FMI. Y a partir de esto, resignaron bajar la inflación sin debilitar la reactivación, subir el tipo de cambio sin inflación, bajar la tasa de interés sin renovar Lebac, bajar el déficit fiscal sin bajar la actividad ni subir presión tributaria, mejorar el salario real sin despertar la inflación y reactivar la economía sin despertar la inflación ni ahondar el déficit”. En relación con nivel de actividad, Melconian señaló: “Este año, el primer trimestre fue primo hermano del año pasado, luego tuvimos un trimestre que cae por la sequía y ahora el tercero y el cuarto son los de pechuguita y puré de calabaza. El año puede terminar en un positivo porque había empezado bien, si no es un año típico de ajuste”.

Capello: “La baja de las tasas será lenta, aún con el acuerdo con el Fondo” 
El economista jefe del Ieral de la Fundación Mediterránea advirtió que la economía, que antes crecía a nivel intermedio y tenía una vulnerabilidad de fondo por dificultades para acceder al financiamiento, ahora crecerá mucho menos: “Se vienen caídas en los próximos trimestres y la vulnerabilidad de fondo probablemente disminuya con el apoyo del FMI. El plan fiscal será más exigente, porque el que traíamos era muy light. Vamos a estar peor en el corto plazo, pero si se logra bajar el déficit fiscal, mejorar la competitividad y se sigue mejorando desde lo estructural con los precios desfasados que hay, se hace más viable”. Al igual que Milei, Capello destacó que se necesita una nueva concepción del sector público y afirmó que el ajuste de $20 mil millones no alcanza. “Hay un plan de reducción de impuestos demasiado gradualista, el primer año casi no impacta”. Con relación al costo del financiamiento, apuntó: “El Banco Central no va a bajar inicial - mente la tasa hasta que no esté seg u r o de que se haya tranquilizado el mercado. Si disminuye la expectativa de devaluación la tasa va a bajar. Esa baja de la tasa va a ir lenta, aun con el acuerdo con el Fondo, se tiene que sobreactuar la posición dura del Central para ser creíble”.

 

 



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